聚醚：2024年新投产哪些项目？会否冲击脆弱的供需平衡？

1、聚醚行业产能扩张持续，名义开工率不高。

      聚醚行业的名义产能长期处于过剩状态，以名义产能计算，行业产能利用率常年在六成左右。2023年中国聚醚行业产能达到约760万吨，产量约480万吨，产能利用率约63%。2019-2023年产能复合增速达9.1%。从名义产能来看，属于比较典型的偏过剩行业。但2023年下半年则出现了难得一见的聚醚供应紧张局面。PO-软泡聚醚价差更是一度升高到将近1000元/吨，聚醚环节盈利状况良好。

     但小编梳理发现，2024年聚醚行业仍将有超过100万吨新产能投放市场。

2、多家龙头企业2024年有新产能入场。

（1）万华化学：扩产不断，2024年50万吨新产能投放。

      万华化学是国内最大的聚醚生产企业，目前万华及其控股的容威拥有约128万吨聚醚产能，产品涵盖硬泡聚醚、普通软泡、高回弹聚醚、POP聚醚等系列产品。

      万华的蓬莱工业园高性能材料一体化项目预计将于2024年下半年投产，该项目将建设90万吨/年PDH、40万吨POCHP项目、50万吨/年聚醚等项目。其中：普通软泡聚醚30万吨/年，高回弹聚醚10万吨/年，硅烷改性聚醚2万吨/年，DMC差异化聚醚2万吨/年，KOH差异化聚醚6万吨/年。此外还配套建设30万吨EOD衍生物项目。

（2）隆华新材：有望成为国内第二家产能达百万吨的企业。

      隆华新材专注于软泡聚醚、POP聚醚、CASE聚醚等产品的生产，是国内最大的POP聚醚供应商。隆华新材现有聚醚产能72万吨，实际产能约62万吨，目前在建产能31万吨，2024年二季度公司产能将达到93万吨左右，离百万吨产能规模仅一步之遥。随着公司2024年扩产 31万吨项目投产，公司产能规模将稳居国内第二。根据公司发布的2023年业绩预告，公司在2023年实现销售收入约50-51.5亿元，实现归母净利2.25-2.6亿元。按公司全年约50万吨销量估算，其产品单吨净利润约在450-520元/吨。

（3）浙石化：聚醚产品初登场。

      荣盛石化子公司浙石化在舟山绿色石化基地投资建设的38万吨/年聚醚装置，其中包括两条碱金属催化聚醚多元醇PPG，一条DMC连续制备聚醚多元醇PPG产线，两条聚合物聚醚多元醇POP产线。其中6万吨/年PPG产线已于2023年4月投产，24万吨/年产线已于2023年12月投产。后续还有8万吨产能将投放市场。目前浙石化产品刚登陆市场，仍处于磨合阶段。

（4）虹威化工：聚醚产业链上游配套完善

       东方盛虹发子公司江苏虹威化在建项目11.25万吨/年PPG装置，2.5万吨/年POP装置。该项目配套建设有20/45万吨/年POSM装置。该项目有望于2024年12月投产。

      项目利用盛虹炼化一体项目的乙烯、丙烯和苯进行深加工，通过共氧化法生产环氧丙烷和苯乙烯，并进一步生产聚醚多元醇和聚合物多元醇产品，延伸了炼化产业链，符合连云港石化产业基地产业链发展的需求。此项目落地后，东方盛虹在丙烯产业方面，将形成斯尔邦石化“丙烯-丙烯腈”丙烯产业链，盛虹炼化“丙烯-苯酚/丙酮”产业链+“丙烯-环氧丙烷-聚醚多元醇”丙烯产业链。

（5）中化东大泉州：中化集团体系内上下游携手合作

      2024年1月18日，中化东大(淄博)有限公司24万吨/年聚醚多元醇项目在福建省泉州市泉惠石化工业园区举行了开工奠基仪式，标志着项目进入建设阶段。24万吨/年聚醚多元醇项目由中化东大投资建设，将依托泉州石化20万吨PO/SM装置，发挥产业链协同效应，形成集约高效的绿色产业链，提升上下游研发协同创新的频率和效率。项目总投资10.24亿元，预计2024年底达到中交条件，2025年初试车投产。沈阳化工控股山东蓝星东大和中化泉州都隶属于中化集团，此次是集团内上游原料资源与下游聚醚工艺技术的合作和资源整合。将进一步提升其竞争力。

3、2023-2024年聚醚产能实际增速或为近年来较低水平，2024年聚醚行业盈利预计尚好。

       以上不完全统计显示，2024年内有望投放的产能约103-127万吨，预计名义产能增速约在13.5%。但考虑上述产能分别在年内不同时点投放，且有多套装置是在2024年下半年、年底，甚至要到2025年才能投放，考虑投放时间后，2024年产能增加幅度约在30-40万吨。而在2023年，全国实际新投产的聚醚新产能主要是长华化学的18万吨装置，以及浙石化的30万吨装置。2023年的产能实际增幅约在6.8%，2024年的产能实际增幅约在5.2%。2023-2024年的产能增幅预计都处于历史上较低水平。