油脂油料：油脂强势上行，粕类承压震荡

摘要：2026年一季度，油脂油料板块呈现显著分化。三大油脂在产地供应收紧、原油强势及生物燃料需求的共同驱动下，整体维持上行趋势，其中棕榈油动能最强；豆粕与菜粕则受南美大豆丰产预期与国内需求疲软的双重压制，价格上行乏力，短期以区间震荡为主，中长期偏空看待。市场交易焦点集中于棕榈油产地的库存拐点与国内粕类的成本压力传导。

一、油脂板块：多重利多共振，上行趋势明确

1.棕榈油：核心驱动明确，上方空间可期

价格预判：国内棕榈油价格近期在9200-9300元/吨附近波动，上周高点未突破9400元/吨。在产地去库、原油支撑等多重因素共振下，后续价格突破9500元/吨的概率较大。

风险与观察点：需关注印尼政策变化。其已宣布推迟推行B50生物柴油计划，但从3月1日起可能调整出口税以刺激出口，这可能影响马来的出口份额，是潜在的风险变量。

2.豆油与菜油：跟随上涨，内部分化

3.核心支撑：原油价格与生物燃料需求

二、粕类板块（豆粕/菜粕）：供应压力主导，区间震荡偏空

粕类市场整体缺乏趋势性上涨动力，以区间震荡为主，中长期方向偏空。

1.豆粕：上有顶下有底，等待破局时机

核心压力：南美丰产预期：当前市场的核心压制来自南美大豆的丰产预期。

2.菜粕：贸易关系是关键变量

3.风险点与关注要素

1.天气炒作：2.政策报告：2月下旬的美国农业部农业展望论坛对美豆新作种植面积的预估，将成为市场新的扰动因素。3.国内需求：生猪养殖产能去化持续，饲料需求整体疲软，从需求端限制了粕类的上涨空间。